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元股证券:ygzq.hk來源：预见能源
光伏业深度调整，天合富家推小微光储与REITs，探索精细化运营。
预见能源了解到，近期，国家能源局发布数据，2026年上半年全国光伏新增并网7176.8万千瓦，同比下滑66%。地面电站跌去七成，工商业分布式暴跌77%。上半年全国光伏相关企业注销5089家，同比增长8.3%。平均每天28家从工商名录里消失。
同一时间，天合富家2.8万座户用电站被打包成30亿REITs在上海证券交易所挂了牌。
一个行业的两张面孔，在2026年的夏天同时上演。
但就在数据发布的四天后，在广东佛山，“小微聚·大时代”——《中国小微分布式光储发展白皮书》发布会暨天合富家V100计划启动仪式举行。中国光伏行业协会发电专委会副秘书长戴思源在现场解读了这场巨变的来龙去脉。
还有什么生意
比光伏更难算账？
过去十几年，分布式光伏的生意很简单：找到屋顶，铺上板子，等着收电费。电价固定、收益可算，没什么风险。
136号文把这张桌子掀了。戴思源表示：“136号文要求所有新能源项目全电量进入市场交易，打破了原有保量保价的投资逻辑。”
分布式光伏自身难以直接参与中长期交易，只能通过聚合商，多数项目只能被动接受现货定价。光伏渗透率提升后，现货市场中午电价普遍偏低，山东2024年就出现了超过1000小时的负电价，中长期交易价格也逐步和现货趋同。
听起来还有基准价兜底？戴思源给出的数据是：公有分布式项目获得基准价兜底的占比超过99%，但单体规模太小，分布式光伏电量占全社会发电量比例仅为7%，规模占比仅为9%。绝大多数分布式项目连参与竞价的资格都没拿到。
收益模型彻底失效，现在不是看能赚多少，而是看能承受多少亏损。
山东是重灾区。上半年新增装机同比下降84%，全国排名从第五跌到第十四。山东省太阳能行业协会常务副会长张晓斌在接受媒体采访时透露，山东光伏出力期间换算市电的价格已从2024年的0.58元降至今年前6个月的0.38元。2026年山东光伏机制电价只有0.261元/千瓦时。“山东超过50%的市场终端遇到了严重问题”，大量存量EMC合同面临履约风险。
而江苏省2025年5月9时至15时平均电价0.78元/千瓦时，2026年同期降到0.45元。江苏省可再生能源行业协会新能源专委会副主任孙文健在接受媒体采访时直言：“我们很怕发展到山东的样子。”
多晶硅价格从2022年超过30万元/吨，跌到2026年7月接近3万元/吨。2026年上半年报预告发布，26光伏行业上市公司，22家亏损。戴思源提到，光伏上市企业营收持续下降，部分严重亏损企业已经连续亏损超过10个季度，应收账款账期持续升高。
整个行业的账都算不过来了，分布式光伏首当其冲。
但戴思源也说了一个变化：国家强制能耗标准将从2026年开始实施，会规范低于成本销售的行为，预计价格会逐步企稳。“如果没有工业的降碳要求，没有企业绿电使用比例强制的要求，我们企业装光伏和用光伏的动力还是难以解决。”
这句话几乎点明了分布式光伏下一步的逻辑。
毛细血管里藏着一座金矿
天合富家选在这个时间节点发布白皮书，不是没来由的。
白皮书首次对“小微分布式光储”做了系统性定义：单体装机400kW以下，以自发自用为主、就地消纳为核心，可视条件配置储能。
400kW什么概念？几个厂房屋顶，或者一片农村住宅的规模。过去这种项目太散太小，大公司看不上，小公司做不动，长期处于资金获取难、风控缺失、专业能力不足、并网政策复杂、运维缺位的“五难”境地。
但白皮书给出的数据是另一番景象：2026至2030年，小微分布式项目将保持年均30GW以上的装机增长。按70%的小微项目以20%至50%光伏容量、2小时标准配置储能测算，用户侧储能将保持4.2至10.5GW的年均装机规模。五年新增市场规模超5000亿元。
在分布式光伏整体断崖式下跌的背景下，这个细分赛道凭什么还能涨？
戴思源点透了这个问题：“相比过去靠补贴拉动，现在工业降碳、绿电消纳强制要求是企业安装分布式光伏的核心动力，自发自用装光伏是企业使用绿电最直接的方式。相比购买绿碳、绿电、绿证，都不如企业直接装光伏、用绿电自发自用，享受绿电收益更加直接。”
过去装光伏是为了赚电费差价，现在装光伏是为了活下去——不装，能耗指标过不了关，企业连生产都成问题。这才是真正的刚需。
天合富家嗅到了这个变化。白皮书发布会上同步启动的V100计划，要在全国遴选100家渠道伙伴。发布会现场首批30家已拿到授证。
但光有渠道不够。针对小微项目的落地痛点，天合富家推出了一套“富盈”商业乘法公式：本地客户资源×原装光储系统包×开发交付平台×助融服务×AI能管×增值交易。五大模式覆盖业主自投、代理商投资、第三方投资、合资、五年送电站等各种场景。
这套打法不跟大项目硬刚，转而吃透毛细血管。小微项目单个体量小，但胜在量大、分散、抗周期。工商业分布式大项目可能因为一个政策变动就停摆，但几百个厂房屋顶同时出问题的概率低得多。
这块市场过去没人系统性地做过。天合富家想当那个第一个把散落珍珠串成项链的人。
屋顶
变成了最好的理财产品
真正让天合富家跟其他光伏企业拉开差距的，是另一件事。
2026年3月17日，“太保资产—天合富家新能源基础设施碳中和绿色持有型不动产资产支持专项计划”在上海证券交易所挂牌上市。资产规模30亿元，底层资产覆盖全国10个省份、2.8万多户用分布式光伏电站。
这是光伏行业首单户用分布式光伏机构间REITs。
天合光能联席董事长、天合富家董事长高海纯在挂牌现场说：“我们成功打通了‘投资—建设—运营—资产证券化’的全链条闭环。”
这句话的分量，得放在行业背景里看。
光伏行业过去最大的问题是什么？重资产。铺上板子，钱就压在那里，要20年才能慢慢收回来。现金流稳定但流动性极差。一旦行业下行，资产无法变现，企业就被活活拖死。
REITs解决了这个问题。把分散的户用电站打包成标准化的金融产品，让长期资本来接盘。保险资金追求稳健收益，户用光伏电站提供长期稳定现金流，两者天然匹配。
天合富家已经服务了近160万用户。自研的慧融・智慧能源管理平台，覆盖电站运营全链条的运营管理，具备千万级电站接入运维能力。有资产规模、有运营能力、有金融通道，这套“产业+金融”的打法，让天合富家在同行还在亏钱抢市场的时候，已经能把存量资产盘活变现。
戴思源在发布会上还提到了一个行业层面的信号：国家已经组织储能头部企业开展应收账款账期调整，督促相关方落实资金，减轻上游供应商的经营压力。光伏上市企业连续亏损超过10个季度，应收账款账期持续升高，行业的资金链已经到了绷不住的地步。
但天合富家手里有REITs这个出口。截至2026年6月底，全国分布式光伏累计装机已达5.76亿千瓦。这些存量电站里，有多少可以被证券化？这笔账，资本市场已经开始算了。
这场发布会信息量不小，但真正值得琢磨的是台下那些渠道商的表情。台上的人在讲机制电价、讲REITs、讲资产证券化，台下坐着的人大多在乡镇跑屋顶、跟农户签合同、盯着电表读数。两个世界的语言正在交汇。
戴思源说了一段话，不算慷慨激昂，甚至有点平淡：“行业需要转变思维，从追求多发电转回精细运营，怎么样把电站的收益提升，是现在开发企业和一线人员更应该关注的地方。”
炒股配资网山东那个注销公司的经销商，可能没想到，他铺过的那些板子，有一天会被打包成金融产品，在交易所里被资本追逐。
这就是2026年夏天的光伏行业——有人离场，有人进场，有人在屋顶上，算着一笔完全不同的账。
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责任编辑：杨红卜 杠杆配资炒股开户APP
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