集合竞价
一个 24 岁的年轻人，凭一篇预言 AI 改变世界的长文，在华尔街募到 450 亿美元，今年上半年爆赚 439%。然而，在近期 AI 板块大跌的这一个月里，他把两年积累的神话，一口气输了个精光。
7 月 30 日，华尔街流出一条消息：
一家只有 8 名员工的对冲基金，在过去 36 小时内，把全部公开市场持仓——约 160 亿美元的股票——通过一笔交易，整包卖给了对手盘。
买家是 Citadel，全球最大的对冲基金之一，创始人 Ken Griffin，管理规模 710 亿美元。
这家被迫割肉的基金叫 Situational Awareness（简称 SA），创始人 Leopold Aschenbrenner。
值得一提的是，Aschenbrenner 的未婚妻 Avital Balwit，正是 Anthropic CEO Dario Amodei 的幕僚长。这场 AI 崩盘和他的割肉清盘，恰好发生在他们婚礼的前夕。
而就在几周前，他还是华尔街和硅谷最被追捧的名字。
硅谷追捧的" AI 先知"
Leopold Aschenbrenner，德国人，24 岁。
15 岁进哥伦比亚大学，19 岁以全班第一毕业。毕业后加入 OpenAI 的 " 超级对齐 " 团队，专门研究如何让超级智能符合人类价值观。2024 年，OpenAI 以 " 不当泄露内部信息 " 为由将他开除。他本人否认，称自己只是把一份基本不涉密的规划文件发给外部研究者征求意见，真正的导火索是他内部写了一份批评 OpenAI 安全措施的备忘录。
被开除后，他做了一件很多人没想到的事——写了一篇 165 页的长文，题目就叫《态势感知》（Situational Awareness）。
文章的核心论断是：AI 发展速度远超外界想象，到 2027 年，AI 将能自主进行 AI 研究，人类将面对真正的超级智能。而这一切，需要芯片、内存、数据中心、电力基础设施的爆炸式扩张。
这篇文章在硅谷引发轰动。有人称它是 " 十年来最重要的文章 "。播客主持人 Tim Ferriss 称他为"AI 界的诺查丹玛斯 "（类似于先知、预言家）。
2024 年，他拿着约 2.25 亿美元种子资金，创立了同名基金 SA。投资人包括 Stripe 联合创始人 Patrick 和 John Collison、前 GitHub CEO Nat Friedman，以及 Jane Street 等机构。
没有任何从业经验，他直接下场管理数十亿美元。基金规模从此迅速膨胀，2026 年 7 月初，峰值接近 450 亿美元。
整个基金只有 8 名员工，其中 4 名投资专业人士。
" AI 股神"加杠杆梭哈 AI，半年大赚 439%
SA 的投资逻辑非常直接：既然 AI 需要大量算力和基础设施，就重仓那些提供算力和基础设施的公司。
多头方向：SK 海力士（韩国半导体 / 内存）、Nebius（AI 云平台）、SanDisk（存储芯片）、Micron（内存芯片）、CoreWeave（AI 云计算）、Bloom Energy（能源）。
空头方向：做空 Adobe 等传统软件公司——逻辑是 AI 会颠覆它们。
同时，基金通过向银行借钱（即杠杆）放大收益，杠杆倍数约为 4 倍。
这个结构有个特点：银行持有实物股票，SA 通过 " 总收益互换 "（TRS）合成获取经济敞口和杠杆。好处是收益倍增，坏处是一旦股价下跌，银行会要求补充保证金（追保）。
2025 年到 2026 年上半年，这套打法效果惊人。
截至 2026 年 6 月底，SA 净回报率达到 439%。据报道，该基金自成立以来累计回报超过 2000%。基金规模从不到 10 亿美元起步，7 月初最高膨胀至约 450 亿美元。
部分早期投资者今年回报率高达 200%。
一个月内，两头挨打
然而，好景不长。7 月，AI 股开始下跌。
市场开始质疑：AI 基础设施的高估值能否持续？大量资金从 AI 硬件股撤出。
SA 的多头仓位首当其冲：
Nebius 从 6 月高点跌去约 48%，市值蒸发约 350 亿美元
SanDisk 在一个多月内跌超 56%
CoreWeave、Micron、SK 海力士本月跌幅均超 35%
与此同时，SA 做空的软件股（如 Adobe）却反向上涨，空头仓位也在亏损。
多空两腿同时亏损，4 倍杠杆把损失放大。银行开始发出追保通知。
这就是华尔街说的 " 追加保证金 "：你借了钱买股票，股票跌了，银行要求你补交保证金，否则强制平仓。这和 A 股的融资爆仓是同一个逻辑。
SA 的主经纪商包括美国银行、高盛、摩根大通，三家同时介入，协助基金应对追保或有序减仓。
有趣的是，7 月 24 日，Aschenbrenner 还在给投资者的信里写道：" 有时候我们会特别指出，现在是加仓的好时机——如果你一直在等的话。" 信末附言，邀请投资者在 8 月 1 日追加资金。
36 小时，一夜竞价
危机在 36 小时内迅速演变。
7 月 29 日深夜，SA 向多个潜在买家发出紧急求助，寻求出售超过 100 亿美元的股票以稳住局面。这一消息被英国《金融时报》、彭博等媒体广泛报道。
竞标者包括：Millennium Management（全球顶级多策略对冲基金）、Jane Street（SA 的投资人之一）。
Millennium 出价，但认为这批仓位风险过高，不愿出高价。
最终，Citadel 胜出。
7 月 30 日清晨，交易完成。Citadel 以大幅折价接盘 SA 约 160 亿美元的全部公开股票持仓——包括多头和空头。这是华尔街历史上规模最大的紧急股票交易之一。
交易完成的消息传出后，纳斯达克 100 指数当天大涨逾 3% ——市场松了口气：SA 不需要再往市场里砸盘了。
Citadel 做这种事不是第一次。历史上，它曾趁危机低价接盘安然（Enron）等公司的资产。用 Ken Griffin 自己的话说，Citadel 能持续成功的原因之一是：" 经验。是用亏损和痛苦换来的智慧。我的领导团队，我们一起经历了很多市场最艰难的时刻，学到了很多惨痛的教训。但这让我们在动荡和危机时期成为更有效的投资者。"
Citadel 成立于 1990 年。SA 成立于 2024 年。
还剩什么
交易完成后，SA 的管理规模从峰值 450 亿美元骤降至约 100 亿美元，降幅超过一半。
但 Aschenbrenner 并没有被彻底清空。
SA 保留了全部私募仓位，约 100 亿美元，其中最重要的一块是 Anthropic 的股权，估值约 50 亿美元。SA 将以私募投资机构的形式继续运营。
这批私募资产能不能兑现，取决于 Anthropic 等公司未来上市时的估值。
元股证券:ygzq.hk这是一个悬而未决的问题。
顺带一提：Aschenbrenner 的未婚妻 Avital Balwit，是 Anthropic CEO Dario Amodei 的首席幕僚长。SA 此前曾被传要出售 Anthropic 股权，但 SA 发言人否认了这一说法。
他错在哪里
这件事最值得思考的问题是：Aschenbrenner 对 AI 的判断是否错了？
不一定。
AI 基础设施的长期需求逻辑，目前仍有大量机构认同。
问题出在仓位结构上。
X 上有人引用了 Ken Griffin 此前对基金经理失败原因的描述："你的投资组合高度集中，持仓巨大，却无法清晰说明你持有这些仓位的竞争优势在哪里。"
SA 的问题正是如此：重仓单一主题（AI 基础设施），同时开 4 倍杠杆，多空两腿押注同一个叙事的两面。一旦市场风向转变，没有任何缓冲。
这套结构在上涨时能创造 439% 的回报，在下跌时同样能在数周内把整个公开仓位打爆。
正如有人总结的：" 他对 AI 的判断没有错。他错在仓位的构建方式上。"
神话的另一面
Aschenbrenner 的故事，是这轮 AI 牛市最极致的样本之一。
一篇文章，一套叙事，八个人，450 亿美元，439% 的回报——然后一个月内，被追保电话打垮。
这不是 AI 的终结，也不是 Aschenbrenner 的终结。
但它清楚地说明了一件事：看对了方向，不等于能活到方向兑现的那一天。
华尔街的历史回声：正确但不等同于成功
华尔街的历史上，从不缺乏方向正确、信念坚定却因无法熬过短期波动而倒下的先例。
Situational Awareness 的遭遇，是对冲基金行业经典教训的再次重演。
长期资本管理公司（LTCM）是这一规律的最著名注脚。这家由诺贝尔经济学奖得主参与管理的对冲基金，基于严密的逻辑建立了复杂的套利模型。
实盘股票配资然而，1998 年俄罗斯债务违约打破了模型预期，LTCM 因过度借贷而迅速崩溃。随着亏损加剧，其他交易员意识到该基金将被迫抛售并开始进行反向交易，最终迫使美联储出面组织救援。市场并不关心 LTCM 的模型是否聪明，只关心谁必须率先抛售。
Peter Thiel 旗下的 Clarium Capital 也经历了类似的故事。
在 2000 年代中期，该基金基于对油价大幅上涨的准确长期预判建立了庞大头寸。但随后能源市场出现短期反转，导致 Thiel 遭受巨额损失，基金规模急剧缩水。
历史反复证明，强大的投资理念并不等同于成功的交易。当市场在你预期兑现之前发生逆转时，如果叠加了过高的杠杆，基金管理人的坚定信念就会从优势转化为致命的负债。
从 LTCM 到 Clarium集合竞价，再到如今的 Situational Awareness，市场始终在用最残酷的方式筛选参与者：它最终评判的不是你的想法有多聪明，而是你生存下去的能力。
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